宏桥铝业今起招股永恒

来源:    作者:笔名    2021-06-03

而小里弗斯又没有下狠手强行破坏 宏桥铝业今起招股

【铝道】有机会成为今年首季集资额较大的新股──中国宏桥(01378)今天招股。该公司从事生产液态铝的业务,处于产业链的中游位置,业务与大众熟悉的中国铝业(行情,资讯,评论)(02600)截然不同。投资者拣选铝业股前,必先了解该企业从事的是上、中或下游业务,以判断其投资前景及风险。    铝业股分上中下游    铝产品制造商可分为上中下游,它们的主要产品分别是氧化铝、液态铝合金和铝型材。    氧化铝作为原材料,在熔炼炉中经过电解还原作用后,制成液态电解铝,后者与铁和铜等多种化学元素结合,形成液态铝合金。    液态铝合金是整个铝业的中间产品,在付运过程中须储存于特制容器内,温度需维持于摄氏750至900度。液态铝合金送到下游客户后,可以直接注入模具,生产下游的铝型材产品,如门窗、地铁车身等。    同时,液态铝合金亦可冷却加工成铝合金锭,让自备重新加热产能的下游客户使用。    中游︰宏桥致力控制成本    根据金属行业研究机构安泰科(Antaike),按铝材设计年总产能计算,宏桥(01378)是中国第5大铝生产商,在私营生产商中则排行第2。宏桥主要生产液态铝合金和铝合金锭,两者在09年的销售额,分别占公司总收入的61.5%和37.5%。    液态铝合金和铝合金锭是透过电解氧化铝加工制成,因此氧化铝和电力是宏桥的主要生产成本。    在降低氧化铝成本方面,宏桥与其氧化铝供应商「高新铝电」签订一项有效期至2013年的氧化铝供应协议,若宏桥自行提货、年采购量超过100万吨,以及维持存放按金4亿元人民币,便可享采购折扣。    在去年首9个月,宏桥的氧化铝平均采购价格为每吨1,590元(人民币.下同),比中国氧化铝平均现货价每吨2,326元,便宜逾30%。    在降低电力成本方面,宏桥拥有自己的发电厂,由于其生产电力的单位成本远低于采购电价,加上发电厂生产电力比例的上升,使宏桥去年首9个月的能源平均成本,由从前的逾5,000元减至3,178元。    透过控制氧化铝及电力成本,加上液态铝合金和铝合金锭的平均售价上升,宏桥持续经营业务的毛利率由09年的约10.4%提升至去年首9个月的38.3%。    上市改善负债比率    宏桥毛利率有显着改善,惟公司09年的负债比率(总负债÷总资产×100%)达72%,属偏高水平。假设宏桥以招股价上限9.9港元上市,可集资172亿港元,则可令负债比率大幅改善至32%。    宏桥估计,公司2011年每股盈利约为0.72港元,2011年预测市盈率介乎9.89倍和13.79倍之间。

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